編譯：深潮 TechFlow

第一課：評(píng)估投資組合最大回撤

有效風(fēng)險(xiǎn)管理始于全面了解投資組合可能承受的最大損失——最大回撤。 這需要整合所有投資，生成總回報(bào)序列，并分析以下幾種回撤情況：

加密貨幣市場(chǎng):

這些因子難以捕捉。 有效指標(biāo)包括：非趨勢(shì)策略的平均價(jià)格 Z 分?jǐn)?shù)、非價(jià)值策略的平均市盈率、非成長(zhǎng)策略的平均收入增長(zhǎng)率，以及投資組合的平均收益率（高收益率可能暗示高套息因子風(fēng)險(xiǎn)）。 在加密貨幣和外匯市場(chǎng)中，趨勢(shì)和套息策略的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)被放大。

第四課：基于隱含波動(dòng)率調(diào)整倉(cāng)位規(guī)模

使用隱含波動(dòng)率而非已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率調(diào)整倉(cāng)位規(guī)模，能更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)不確定性。 一個(gè)簡(jiǎn)單的公式是：（隱含波動(dòng)率 / 過(guò)去 12 個(gè)月實(shí)際波動(dòng)率）× 過(guò)去 3 年最大回撤 = 每個(gè)工具的假設(shè)最大回撤。 缺乏隱含波動(dòng)率數(shù)據(jù)的工具流動(dòng)性不足，需要格外謹(jǐn)慎。

第五課：警惕流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性差的市場(chǎng)交易成本高昂。 原則：避免一天內(nèi)賣(mài)出超過(guò)每日成交量 1% 的倉(cāng)位。 如果超過(guò)，則假設(shè)每增加 1% 的最大回撤，風(fēng)險(xiǎn)翻倍。

第六課：識(shí)別“唯一可能讓我崩潰的風(fēng)險(xiǎn)”

風(fēng)險(xiǎn)管理需要定性分析。 定期自問(wèn)：“什么是唯一可能讓我崩潰的事情？” 并通過(guò)對(duì)沖策略來(lái)規(guī)避這些風(fēng)險(xiǎn)。

第七課：預(yù)先設(shè)定風(fēng)險(xiǎn)限額

在任何投資前，明確：押注內(nèi)容、可承受損失、削減敞口策略、退出機(jī)制、最壞情況。

第八課：反思風(fēng)險(xiǎn)管理表現(xiàn)

持續(xù)反思風(fēng)險(xiǎn)管理表現(xiàn)，并根據(jù)實(shí)際情況調(diào)整策略。 保持謹(jǐn)慎，避免過(guò)度冒險(xiǎn)。